证监会审批CDR证券分四步走。第一步是公司提交上市方案，比如小米集团2021年提交的CDR方案。第二步是证监会审核，反馈意见来回修改，平均要跑四轮。第三步是现场检查，前年有87家机构被检查，通过率92%。第四步是发行上市，就像中芯国际前年9月成功挂牌那样。

为什么这样审批呢？因为CDR涉及跨境监管，得先看方案合规性。证监会前年公开数据显示，反馈意见平均4.2轮，比A股多0.5轮。现场检查是关键环节，去年有12家机构因数据不实被暂缓上市。比如小米方案修改了7稿才过会，耗时14个月。发行阶段要确保资金跨境流动安全，所以要等外汇局审批。整个过程就像过五关，每关都有严格检查，才能保证境外投资者资金安全。