大萧条时期美国钱越来越不值钱，物价普遍下跌。因为大家不敢花钱，工厂生产少，东西卖不出去，商家被迫降价卖东西。银行也跟着缩紧贷款，导致企业资金链断裂，工人失业，恶性循环越转越凶。

1929年股市暴跌导致投资骤减，美国银行从1929年3.7万家暴跌到1933年1.8万家，倒闭数量翻倍。工厂生产量从1929年最高点下降30%，1932年失业率高达25%。虽然美联储没及时放水，但更关键的是消费需求断崖式下跌。1929年美国个人消费占GDP比重从68%跌到62%，企业投资从20%跌到11%。物价指数从1929年100点跌到1933年53点，累计降幅47%。银行挤兑导致存款减少57%，企业贷款减少75%，形成通缩死循环。虽然生产过剩是主因，但金融体系崩溃放大了通缩效应，就像雪球滚下山坡，越滚越大。