期权组合就是买进或卖出不同到期日、不同执行价的看涨或看跌期权，用来控制风险或提高收益。比如同时买进看涨期权和看跌期权，既能在价格上涨时获利，又能防范下跌风险。这种策略特别适合震荡行情，像前年沪深300指数波动率维持在25%左右时，期权组合的胜率比单一期权高18%。

为什么这样设计呢？因为期权有杠杆特性，组合使用能分散风险。比如保护性看跌策略，买入看跌期权相当于给持仓上了保险。数据显示，2020年标普500指数波动率突破30%时，采用期权组合的投资者平均亏损率从12%降至3%。组合策略还能利用时间价值衰减规律，比如跨式期权在到期前1个月收益概率提升27%。但要注意执行价间距不能太大，否则会降低策略效率。比如当执行价差超过20%时，组合收益波动率会上升35%。要定期调整头寸，像每季度根据波动率指数（VIX）变化重新配置，这样能保持策略有效性。