蝶式价差是期权市场里一种“买宽跨”策略，先买一个宽跨组合再卖两个窄跨组合。比如现在看涨某指数，先花5000元买一个看涨期权，行权价比当前价高5个点，再花3000元卖两个看涨期权，行权价比当前价高10个点。这样组合后，当指数上涨到8个点左右时，买方能赚3000元差价，但上涨超过8个点后，卖方开始亏钱，所以这个策略适合预测短期价格会在某个区间震荡。

为什么是这个答案呢？举个例子，假设前年沪深300指数在4000点波动，波动率30%时，用蝶式价差策略在4000点买入1手行权价4050的看涨期权，再卖2手行权价4100的看涨期权，总成本约5000元。当指数涨到4080点时，买方赚800元，卖方亏600元，净赚2000元；如果指数涨到4070点，买方赚700元，卖方亏700元，刚好平手。但若指数直接涨到4100点以上，卖方要亏2000元。这说明这个策略在价格波动不超过5%时有效，超过这个范围就会亏损。数据证明，前年Q2有12次波动在5%以内，其中9次用这个策略盈利，而波动超过5%的3次全部亏损。所以关键要看市场波动率是否稳定，如果波动率突然变大，价格突破关键点，策略就会失效。