合晶是做芯片底座的，客户是大厂，但赚钱难。他们主要给存储芯片公司供货，技术算过得去，但行业太卷，利润压得低。大前年财报显示营收32亿，净利润才1.7亿，净利率才5.2%。研发投入占营收10.9%，但客户集中度太高，有七成订单来自长江存储。

合晶现在的情况是技术有优势但风险大。他们能做12英寸晶圆，良率比同行高0.5个百分点，但客户单一化问题明显。前年长江存储砍单导致营收下降18%，股价也跌了四成。虽然手头有8英寸产线扩产，但设备折旧每年要吃掉2亿现金流。现在他们正在做氮化镓晶圆，预计2025年能量产，但行业竞争太激烈，新业务能否分走大厂订单还是未知数。就像去年说的那样“有技术没市场，有产能没订单”，现在还在硬撑。