森马利润还行，但扣非利润涨得慢。大前年净利润15.2亿，比去年多10%，不过扣非净利润反而少了3%。这主要因为原材料涨价和营销费涨了8%。

因为原材料涨价，占成本15%，营销费涨了8%，所以扣非利润没跟上。比如化纤布料每米涨了2块，全年多花2.3亿；直播带货投了1.5亿，但拉新用户没涨。虽然净利润靠补贴补了6000万，但扣非利润还是被成本压住了。现在森马把库存压到2个月，想等明年原材料降价。