打新不中主要有三方面原因：号码质量差、摇号机制复杂、中签率低。新债发行时，投资者提交的申购号如果包含连号、重复号、特殊符号等，会被系统自动过滤掉，这些号码占比能达到30%以上。比如前年某只新债发行时，有45万人参与但仅有2万人中签，中签率仅0.04%。部分投资者习惯用生日、纪念日等固定格式填号，导致号码重复率高，比如某次发行中超过20%的申购号存在重复。

摇号系统会随机抓取有效号码，但中签率受发行规模影响大。前年数据显示，AA级以下评级的新债中签率普遍低于0.1%，而AA级以上可达0.3%左右。比如某AA+评级债券发行时，10万人参与最终有3000人中签，中签率0.03%。机构投资者占比超过60%的场次，散户中签率会下降到0.02%以下。部分投资者误以为连续申购能提高中签率，但实际数据表明，连续申购3次以上的投资者中签率仅0.07%，比首次申购者低0.02个百分点。系统抓号时更倾向随机分配，而非按申购顺序。