洪都航空是做飞机的军工企业，主要造教练机，比如初教-10，还做运输机、无人机什么的。他们接的订单大多来自军方，民用市场占比较少，最近几年军品订单不稳定，研发投入又高，所以钱花得快，收入跟不上。

军品订单减少，民用市场拓展困难；研发投入大但产出不足；疫情和供应链问题导致成本上升，订单延迟。比如大前年国防预算增长5.1%，但军品采购优先级调整，洪都的ARJ21和CR929进展慢，2021年研发费用12亿，只交付了3架教练机。疫情导致原材料涨价30%，前年上半年亏损8.7亿，总负债超80亿，资产负债率61.3%。订单少、烧钱多、交付慢，三座大山压下来，自然债台高筑。