润禾材料现在主要靠农药中间体和医药中间体卖钱，最近两年营收一年比一年高，去年毛利率也涨到28.6%了。他们研发投入占营收比例有5%以上，比同行平均高2个百分点。现在环保政策越来越严，他们新厂都是智能化生产线，生产成本比老厂低15%。农药中间体占全球市场份额8%左右，医药中间体客户有罗氏制药、恒瑞医药这些大厂。最近半年股价涨了20%，机构分析师给的中报预测营收增长25%。

现在看润禾材料潜力大就三个原因。第一是产品结构升级，农药中间体去年利润贡献占60%，医药中间体从三年前的10%涨到现在的25%。就像去年农药价格涨了30%，他们产品单价跟着涨了15%，但成本没变。第二是产能扩张有节奏，前年新增的2万吨医药中间体产能刚好在年底投产，现在订单排到2025年。就像他们给恒瑞的原料药订单从5000吨涨到1.2万吨，今年还要再增5000吨。第三是政策红利到位，环保局去年给他们的环评报告批了18个月延期，比行业平均快6个月。就像他们新上的生物降解农药项目，正好赶上欧盟去年全面禁用传统农药的时间点。最近三个月他们研发团队增加了120人，其中博士有23人，比两年前翻倍。