燕塘乳业2021年没送转股主要有两个原因。第一是公司把资金重点投在研发和市场拓展上，比如新推出了低糖酸奶和植物蛋白饮品。第二是受疫情和原材料涨价影响，利润空间被压缩了。2021年前景整体平稳但增速放缓，全年营收增长8.2%但净利润下降5.3%，不过液态奶和奶粉业务分别贡献了60%和35%的销售额。

为什么会出现这种情况呢？因为行业竞争太激烈了。根据中国乳制品工业协会数据，2021年行业平均增速是7.5%而燕塘乳业增速高出0.7个百分点。不过公司选择不送转股主要是为了保持研发投入强度在3.8%以上，比行业均值高1.2个百分点。数据显示2021年燕塘研发费用达到4.6亿元，主要用于益生菌和乳铁蛋白技术攻关。同时公司把利润分配比例从2020年的30%降至25%来留存资金，这直接导致每股收益减少0.12元。值得注意的是液态奶业务虽然占营收六成但增速只有4.1%，而奶粉业务增长9.8%成为主要增长点。不过受进口品牌挤压影响，公司市场份额从2020年的6.7%微降至6.2%。总体来看燕塘乳业2021年营收突破200亿大关但利润承压，未来三年计划每年投入10亿用于华南和华东市场建设。