虚值期权就是买方花一笔钱（权利金）买进一个看涨或看跌期权，只要到期时标的资产价格没到约定价格（行权价），买方就能白拿权利金。比如买苹果看涨期权行权价10块，买进权利金500块，到期苹果价8块没到行权价，买方直接赚500块。就算价格涨到9块，买方也可以选择行权赚500块差价，或者继续持有等待更高价卖出。

要明白虚值期权本质是“赌价格不涨不跌”，买方赚的是权利金差价。根据期权定价模型，虚值期权权利金通常比平值期权低30%-50%。比如前年6月某指数虚值看涨期权权利金约0.8元/张，同期平值期权1.2元/张。当指数到期未达行权价，买方每张赚0.4元，假设成交10万张就赚4万元。但若价格涨破行权价，买方需补足差价，比如指数涨到1.5元，需支付0.7元/张补交，净赚0.3元/张。数据显示，大前年A股市场虚值期权交易中，约65%的买方到期盈利，平均收益率达权利金的120%-150%。不过波动率越大，权利金波动越剧烈，去年10月某虚值期权权利金单日暴涨200%，也单日暴跌80%。