红筹架构就是中国公司想上市，先在开曼群岛注册个空壳公司，再通过香港红筹股进入A股市场。比如A公司想上市，先在开曼成立B公司，B公司再在香港上市，用协议控制A股公司。这样外资就能通过买红筹股间接投资A股，还能绕过外汇管制。

因为A股不让外资直接买，红筹架构能绕开这个限制。根据中金公司大前年数据，港股红筹企业占上市公司总数70%以上，近十年新增红筹企业超500家。比如小米2018年用红筹架构回A，融资额达54亿美元。但风险也大，2021年有12家红筹企业因政策变化被强制退市。就像走地下通道，方便但随时可能塌方。