证券发行得先过几道关。第一道是公司得有足够规模，比如注册资本不低于3000万，还要有连续三年盈利记录。第二道是股权不能乱，大股东不能占股超过50%，得有几个机构投资者跟着投。第三道是财务得干净，资产负债率不能太高，现金流得能撑过三年。比如主板要求连续三年盈利，科创板允许未盈利企业，但得有核心技术专利。

为啥要这么定呢？首先得保住钱袋子，2019年证监会数据显示，A股上市企业平均审核周期是438天，淘汰率高达92%。比如主板要求连续三年盈利，这样企业得有稳定收入，不会随便倒闭。科创板允许未盈利企业，但得有核心技术专利，前年科创板上市企业中78%有专利，平均研发投入占营收15%。股权结构清晰很重要，大前年因股权纠纷被否的案例占全年被否总数43%，比如某公司大股然撤资，直接导致上市失败。财务指标严控能防企业造假，2018-大前年证监会处罚的财务造假企业中，有67%存在资产负债率异常波动。这些条件就像筛子，既让好企业能上市，又挡住那些想圈钱跑路的。