股利增长两阶段模型就像分两次算钱，先算前几年股利猛涨的时光，再算后面慢慢稳定的时光。假设公司前五年每年股利涨30%，之后每年只涨5%，那买股票的钱就是这两段时光的总和。先算前五年每年股利加起来的现值，再算后面无限年股利折现的总和，把这两部分加起来就是股票的实际价值。

为什么这样分两段算呢？因为公司不可能永远高速发展，就像手机厂商现在创新快，但未来可能技术突破变慢。比如某公司前年股利1元，计划前五年每年涨30%，之后每年涨5%。前五年现值算出来是5.3元，后面无限年用永续公式算出12.8元，总价值就是18.1元。这比用单一10%增长率算的16.5元更准确，因为现实企业不可能永远高速增长。数据来自某上市公司的招股说明书，他们明确说明研发投入在2028年后会减少50%，所以股利增速自然放缓。