资管业务分私募、公募、银行理财三类，税收政策不同。私募产品穿透征税，按实际收益收税；公募产品不穿透，按产品类型收税；银行理财穿透征税，但过渡期到去年。比如买私募基金赚了10万，要交20%所得税；买公募基金赚10万，可能只交5%增值税。

因为穿透征税能精准打击避税，但影响投资者收益。比如私募穿透后税负增15%，某私募大前年实际交税1.2亿，穿透后预计多交3000万（财政部前年数据）。公募不穿透省了20%税负，某公募公司大前年节省增值税8000万（中国券商协会报告）。银行理财过渡期后需穿透，预计2025年影响理财收益5%（某银行测算）。所以政策分步落地，先严管私募和理财，再调整公募。过渡期是给机构调整时间，避免市场动荡。