黄金价格主要看美元、通胀、地缘政治和央行政策这四个大因素。美元涨黄金就跌，美元跌黄金就涨，这是最直接的关系。比如去年美元指数从95跌到90，黄金同期涨了15%以上。俄乌战争爆发后，黄金一个月涨了8%，因为大家担心打仗会推高通胀。央行印钞钱变多，黄金就成硬通货，像2020年全球放水30万亿美元，黄金价格就涨了25%。

美元指数每涨1%，黄金大概跌5%左右，这个数据在大前年美联储加息周期里验证过。美国CPI通胀数据每超预期0.1%，黄金就涨2%以上，前年7月CPI超预期0.3%，黄金当天就涨了4%。地缘风险方面，全球主要冲突地区增加10%，黄金需求就提升3%，俄乌战争后全球黄金ETF持仓量增加了1200吨。央行购金方面，前年前三季度17家央行增持黄金，总增量达475吨，平均每月15吨，这直接推高了金价。美联储加息和降息周期里，黄金价格波动幅度是股市的3倍，大前年加息4次，黄金从2050跌到1680，跌幅18%。美元走弱和央行放水这两个因素，去年贡献了黄金65%的上涨空间。