现在先说个简单道理。A股不退市就像菜市场不扔坏菜，虽然烂菜影响整体环境，但能保小贩生意。允许跌不让涨就像规定菜价不能涨，但跌到亏本也不让补价，这样菜贩们就老老实实卖烂菜。因为大部分散户就爱追涨，跌了就割肉跑路，涨了又不敢追，市场就变成割韭菜的地方。

为啥是这个理儿呢？先说退市难。2019年证监会数据，A股上市公司4257家，退市企业才35家，退市率0.83%。这跟美股超5%的退市率差太远。为啥？因为上市公司背后牵扯银行贷款、员工工资、上下游企业，直接退市就像突然抽掉脚手架，容易引发系统性风险。再说投资者结构，大前年数据显示，个人投资者账户2.2亿，占交易量55%，比美股散户占比高20%。这类人最怕波动，涨了怕踏空，跌了怕割肉，所以市场设计就偏向稳当，涨跌幅限制就成保护伞。还有融资功能，A股上市公司资产负债率平均65%，比港股高15%，说明企业主要靠借钱扩张。如果退市太多，企业融资渠道变窄，股市就成融资工具而非投资场所。就像菜市场不扔烂菜，主要是怕小贩们没饭吃，但长期这样菜价就越来越烂。