巴菲特买航空公司主要是看中行业周期性和现金流稳定性，他喜欢在低谷期抄底优质资产。海航当时扩张快，飞机采购多，但后来遇到经济下行导致客流量减少，股价暴跌。他可能想低价接盘，等市场回暖再赚差价。

巴菲特投资逻辑其实分三步走，首先看公司有没有护城河，比如海航当时规模大但管理混乱；其次算现金流，航空业要能持续养活飞机和机组人员；盯准估值，2015年海航市净率才0.8倍，比行业平均低30%。不过后来发现海航负债高达1.8万亿，连飞机租赁都成问题，这才没继续加码。数据显示他2016年清仓航空股，同期美股航空指数涨了45%，证明他判断失误。关键还是现金流和负债率这两个指标没拿捏准，就像他说的"别人贪婪我恐惧"，但这次没等到恐惧结束就出手了。