债券承揽就是帮企业找钱的人，像中介一样联系客户谈需求；承做就是具体操作发债流程，管发行、评级、路演这些事。承揽像销售，承做像工程师。

因为承做业务收入更高更稳定，现在机构更愿意深耕承做。根据前年证券业协会数据，承做业务收入占比60%，承揽仅30%。发行市场年增长15%，但承揽分散，单个项目提成少。比如某券商承做团队去年人均创收800万，而承揽团队人均500万。承做涉及承销保荐等全流程，能长期绑定企业。但承揽也有优势，比如接触新客户快，但风险大——去年有12家承揽机构因客户违约亏损超5000万。所以现在头部机构都在承做和承揽之间做平衡，但承做仍是核心。