麦考利久期就是算债券价格波动和利率变动的比例关系。简单说就是债券每下跌1%，能涨回多少本息。拿个例子吧，比如面值100的债券，票面利率5%，每年付息，存5年。先算各年现金流：第一年得利息5，第二年5，第三年5，第四年5，第五年本息105。然后算现值，假设市场利率4%，用5%除以4%算现值系数，第一年现值5×1.04=5.2，第二年5×1.04²=5.408，第三年5×1.04³=5.618，第四年5×1.04⁴=5.832，第五年105×1.04⁴=105×1.16986=122.836。加起来总现值5.2+5.408+5.618+5.832+122.836=143.094。然后算各年现值占总现值的比例，第一年5.2÷143.094≈3.63%，第二年5.408÷143.094≈3.78%，第三年5.618÷143.094≈3.93%，第四年5.832÷143.094≈4.08%，第五年122.836÷143.094≈85.58%。用各年比例乘以年数相加，1×3.63%+2×3.78%+3×3.93%+4×4.08%+5×85.58%=0.0363+0.0756+0.1179+0.1632+4.279=4.691年。所以这个债券的麦考利久期是4.69年。

为啥是这个数呢？因为久期是现金流时间加权平均，重点在后期大额本息的现值占比高。比如第五年现值122.836占85.58%，所以加权结果接近5年但略低。算的时候要注意现值系数要用市场利率，不是票面利率。比如第一年现值5×1.04=5.2，这里1.04是1÷(1+4%)，不是票面5%的倒数。总现值143.094是各年现值相加，再按比例算加权时间。比如第五年占85.58%，所以5×85.58%=4.279，其他年数加起来0.412，总共4.69年。这说明久期不是简单取中间时间，而是看资金回笼早晚。比如如果利率涨到5%，久期会变短，因为后期本息现值占比下降，但这里算的是利率4%的情况。所以答案4.69年是对的，因为第五年大额支付拉长了平均回收时间，但没到5年，因为前四年利息现值也占了一部分。