PPN是地方债的一种，专门借给基建项目，得有信用背书，利率比普通债高，但风险也大。比如河南山东都有发过，利率通常在3.5%到5%之间。发债前得先过审计关，项目收益得能覆盖本息，否则银行不肯给钱。

为啥这样要求呢？因为PPN本质是借的债，得用项目收益还钱。前年全国发PPN约3万亿，违约率0.3%，比企业债低一半。利率高是因为评级影响，比如AA级的地方利率4.5%，AAA级才3.8%。监管规定必须先有收益再发债，就像你借房贷得先有工资流水。但去年河南某市没覆盖收益就发债，结果被暂停了。所以现在银行都要求先看收益再给钱，就像你借蚂蚁花呗得先有稳定收入。