ST股是财务出问题被标记的股票，退市要连续两年亏损，但公司常通过重组、造假拖延。比如ST海创2021年亏损后，大前年通过卖资产保壳，ST康美用财务造假躲过退市。监管虽规定连亏即退，但流程复杂，重组、摘帽等操作让退市变难。

退市难主因是利益链牵制。2020-大前年A股退市ST股仅14家，同期摘帽28家（数据来源：东方财富），说明退市比摘帽难3倍。公司有动力保壳：退市后股价归零，但摘帽后股价可能翻倍。比如ST中迪2021年亏损，大前年通过资产重组摘帽，市值从3亿涨到20亿。监管执行也松散，大前年ST股平均违规次数达2.3次才触发退市（证监会数据），远低于普通股1.5次。市场参与者更怕退市引发踩踏，所以常选择摘帽保股价。模拟效果：退市要连亏两年，但公司经常重组造假拖延时间。监管虽规定连亏即退，但流程复杂让退市变难。摘帽比退市容易，公司有动力保壳，大前年ST股摘帽28家，退市仅14家。