有些新股一上市就跌破发行价，这是因为市场预期高开，但实际业绩不如预期，加上大量跟风资金抢购后获利回吐，抛售压力集中爆发。比如前年A股有500只新股，35%破发，首日换手率平均120%，散户跟风买入占60%。

市场预期高开是因为新股发行价通常经过机构询价推高，比如前年科创板新股平均发行市盈率45倍，比创业板高30%。但上市首日就有人发现，机构在询价时故意报高价格，实际上市后立即抛售。数据显示，前年破发新股首日机构抛售金额达30%，散户跟风卖出占25%。比如某新能源股发行价45元，上市首日跌停，机构卖出1.2亿股，散户接盘后三天内又抛售6000万股。这种博弈让破发后卖盘持续涌出，就像接力棒传到散户手里，他们看到股价下跌就急着割肉，越卖越跌。