城投债既不是纯债也不是纯企业债，而是信用背书的准债。这类债券由地方融资平台发行，平台本身是企业法人，但背后有隐性担保。比如前年城投债规模超8万亿，其中约60%的发行主体是城投公司，但违约率始终控制在1%以内，说明兜底作用明显。

为什么说城投债是准债呢？首先看发行主体，城投公司是企业法人，按理说算企业债。但实际操作中，会通过财政补贴、土地出让金划转等方式保障还本付息。比如大前年城投平台收入中，补助占比平均达35%，这直接把风险转嫁给了财政。其次看市场认知，银行和保险机构购买城投债占比超70%，它们更看重信用而非企业资质。看违约案例，2018年至今全国城投债违约金额不足500亿，而同期企业债违约超3000亿，差距说明兜底效果显著。不过要注意，前年部分高风险地区城投债发行利率已突破5%，反映出市场开始重新评估信用风险。