金融机构发行表外理财主要是为了绕过资产负债表限制，这样既能扩大业务规模又不影响银行的核心资本充足率。比如去年某银行通过发行表外理财吸收了2000亿资金，相当于他们表内存款的15%，这样既能增加利息收入，又能把风险隔离在表外。现在很多银行表内理财额度用满了，只能通过表外产品继续发展。监管要求银行核心一级资本充足率不低于10.5%，表外理财正好能解决这个问题。

为什么是这个答案呢？首先表外理财本质是金融机构的影子业务，大前年全国银行理财规模已达30.46万亿，但表内理财只能占存款的40%，超过这个比例就要计提资本。比如工商银行去年表外理财发行量同比增长35%，达到1.2万亿，这直接节省了120亿资本金。监管层在前年1月发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》里明确要求理财产品穿透管理，但表外理财通过SPV结构（特殊目的公司）还能继续操作。数据显示前年上半年表外理财规模环比增长8.7%，不良率维持在0.15%以下，说明这种模式确实有效。不过最近银正在试点将部分表外理财纳入宏观审慎评估（MPA）体系，未来监管可能会更严格。