基金经理发现抱团股涨太多，就赶紧卖掉部分股票，换成没怎么涨的股票。同时他们也会告诉客户别慌，基金整体收益还是有的，这样既能减少损失，又能维持客户信任。

为什么这么操作呢？首先抱团股就像一群人挤在同一个电梯里，电梯里的人越多，电梯越难站稳。比如2021年某基金重仓的白酒板块，半年涨了50%，但到了大前年白酒股跌了30%，这只基金规模就缩水了20%。这时候基金经理只能卖掉白酒股，换成新能源、医药这些没被抱团的板块。数据说话，大前年基金抱团股平均下跌15%，而分散持仓的基金平均只跌了8%。基金公司还喜欢发“抱团股估值高，未来会跌”的报告，既让客户少买抱团股，又让自家基金少受影响。比如某基金在白酒股涨到60倍市盈率时，连夜出报告说白酒泡沫太大，结果白酒股真跌了。这样既保住了客户，又赚了管理费。基金抱团就像跷跷板，这边跌那边涨，但长期看总有人摔下来。