新基金不买价投股，主要有三方面原因。第一，价投股波动大，比如前年A股价值板块最大回撤超25%，新基金追求短期业绩，不敢碰。第二，价投股流动性差，像某些老破小股票，日成交额不到5000万，基金赎回时容易踩踏。第三，新基金要养规模，得跟风炒题材，比如去年1-3月科技主题基金规模暴增120%，价投股只能占5%仓底。

新基金不买价投股，本质是生存法则在作祟。先说市场环境，最近三年价值投资受挫明显，2020-大前年沪深300指数跑输创业板指40%，新基金经理怕被基民骂。再说数据支撑，前年主动管理型基金中，重仓价值股的仅占12%，而科技成长股占比达68%。更关键的是流动性陷阱，某头部新基金前年报显示，他们持有某价值股超半年后被迫折价5.3%清仓，因为该股季度成交额从8亿暴跌至1.2亿。说时间成本，新基金平均存续期仅2.3年，而价值股平均需要3-5年才能兑现估值，这中间正好遇上市场风格切换，比如去年4月北向资金连续3周抛售价值股超百亿，新基金只能及时止损换题材。