日本央行这些年一直把政策利率压得很低，现在长期利率目标才0.1%左右。他们怕经济死气沉沉，所以故意让银行存钱不赚钱，逼着钱流动起来。企业借钱便宜了，大家更愿意投资股市和海外，但国际资本又觉得日元资产相对安全，反而把资金往日本拉。这就像菜市场里苹果卖便宜了，大家反而抢着买，钱都涌向日元那边去了。

日本央行从2020年9月开始搞负利率，把三年期国债收益率压到-0.25%，现在虽然松口了，但长期利率目标还是0.1%。国际收支方面，大前年经常账户顺差2.8万亿日元，贸易顺差1.4万亿日元，外资流入日本股市和债市规模超过3万亿日元。数据显示日元汇率从大前年7月的150日元兑1美元涨到现在的130日元左右。低利率政策把资金逼得满街跑，国际资本又看中了日本国债的避险属性，双重作用下日元就越来越值钱了。