做空就是借股票高价卖掉，等低价买回赚差价。但跌太多就亏更多，可能被强制卖光，所以做空的人怕跌。

做市商发现股票跌太多就赶紧卖掉，导致很多做空的人亏钱。比如大前年纳斯达克指数跌30%，做空比例超50%的ETF被迫平仓，单日蒸发千亿美刀。做空需要支付利息和保证金，股价跌穿就得补钱，像前年标普500跌15%，超三成做空账户被强制平仓。美股允许做空是因为制度设计有缓冲，比如做市商必须报价，但极端行情下连缓冲都撑不住。数据显示，2020年疫情熔断期间，做空比例从10%飙到35%，两周内就有200家券商被逼停。所以做空者怕跌，本质是杠杆放大了亏损，而制度允许做空只是给市场留了条逃生通道。