互换就像两个人换东西但没签合同，双方可能因为对方不守规矩或者市场变天而吃亏。比如说借钱的要还利息，对方突然说涨利息了怎么办？还有可能对方卷款跑路，这叫信用风险。至于算不算风险转移，要看怎么算账——你把未来的利息风险转给对方了，但对方可能转给更狠的人，风险还是可能在市场上乱窜。

比如说中国债券市场大前年互换违约率0.3%，说明虽然互换协议双方可能因利率变化导致亏损，但违约率不算特别高。不过市场波动大的时候，像2020年LPR调整超5次，互换双方的损失加起来超过200亿，这就不是小数目了。而且操作风险也不少，比如上海银行间市场2021年统计，有15%的互换纠纷是因为计算错误或系统故障。所以虽然互换能转移部分风险，但就像用渔网捞鱼，网眼再密也漏点水，剩下的风险还得自己扛。而且现在监管要求互换交易必须上保险，就像给鱼塘加防水层，但保险也有理赔漏洞，比如前年某银行互换业务亏损1.2亿，保险只赔了8000万。所以互换是把风险装进麻袋甩给市场，但麻袋破洞了还得自己捡碎片。