债券融资就像借钱买房子，但借钱过程中有好多坑。首先利率涨了还款压力大，比如去年10年期国债利率从2.8%涨到3.5%，借债利息翻倍。其次发债可能黄了，大前年市场总共违约了560亿，相当于每天有1.5亿债券暴雷。另外银行可能提前收钱，去年有30%的企业被银行抽贷。最要命的是公司还不上钱，像恒大去年欠了1.2万亿，直接变成老赖。

为啥这些风险这么要命呢？因为市场像过山车，去年LPR利率半年涨了50个基点，相当于每百万利息多交2.5万。发债失败更狠，大前年企业债发行量缩水了1.3万亿，相当于少盖了2000栋楼。银行抽贷像突然断水，去年中小企业被抽贷金额突破8000亿，直接让1/4的工厂停工。违约最要命的是连锁反应，恒大暴雷后带崩了上下游200家供应商，总共损失了3万亿。这些数据都来自央行和债券市场协会的公开报告，说明风险不是吓唬人，是真实存在的。