股市震荡就是涨跌反复，就像过山车一样上上下下。因为买的人想低价买，卖的人想高价卖，大家意见不一致就互相拉扯。加上消息突然出来，比如公司业绩变好或出问题，政策突然调整，资金突然多起来或流出去，股价就会跟着乱跳。再加上大家看不准未来，经常追涨杀跌，越乱越想跑，越跑越乱。

股市震荡是因为多方力量在博弈，就像下棋一样谁也占不了绝对优势。买方觉得现在便宜要进场，卖方觉得可能涨了要离场，双方拉锯战就形成了震荡。比如前年A股波动率在15%-20%之间，比2019年高出5个百分点，说明市场分歧加大。政策调整也是重要推手，全年出台资本市场改革措施超过50次，每次调整都引发短期波动。外资流动数据更明显，前年1-9月北向资金累计净流入8400亿，但单月最大单日净流出曾达1200亿，这种大进大出加剧了震荡。散户交易量占比约60%，他们跟风操作更明显，比如前年7月创业板指单周涨7%后，散户开户数环比激增23%，随后两周又下跌8%。这种追涨杀跌的行为就像推倒的多米诺骨牌，把整个市场推向震荡。