债券溢价发行就是发行价高于面值，折价发行就是发行价低于面值。好比你买一张百元大钞，市场价要105元买得到，这就是溢价；要95元才能卖出去，那就是折价。主要看市场行情和投资者心理，大家抢着买就溢价，没人要就折价。

现在说为啥是这个理儿。首先市场利率低的时候，债券利息比银行存款高，投资者抢着买，发行方就能加价卖。比如2020年10年期国债利率才2.5%，比同期存款利率高0.8%，导致溢价发行普遍。但前年利率涨到3.8%，比存款高1.2%，发行方只能降价促销。数据说话，2021年全国债券溢价发行占比达67%，大前年骤降到19%。发行方和投资者就像菜市场买菜，价格随供需变，溢价是买方强势，折价是卖方弱势。市场利率每涨1%，债券发行价平均降5%，这个关系在近五年波动中反复验证。