最近看债券新闻发现个有意思的现象，发行人能随时把债券赎回，但投资者却卖不掉所有债券。这就像超市经理能随时把临期商品收走，但顾客却不能一次搬空货架上的货。赎回权主要是给发行人留的后路，比如公司赚大钱时提前还债省利息，或者市场暴跌时甩掉烫手山芋。不过大部分债券持有者都是银行、基金这些大机构，他们手头债券动不动就占资产池的30%以上，单只债券最大持有人比例能到10%。就像菜市场里苹果摊主有100斤苹果，但每天只能卖掉20斤，剩下的得留到第二天。中国债券市场总规模现在有40万亿，但单只债券平均交易量才8亿，流动性差得像沙漠里的湖泊。投资者想全卖掉得等上好几个月，期间还得担心价格跌个头晕。监管规定也拦着不让全卖，比如银行法规定持有同一家公司债券不能超过10%，这就像给超市规定不能一次买断全部苹果，防止垄断。所以赎回是发行人的特权，卖出则是投资者的无奈，这就像游戏里BOSS能随时召唤援军，但玩家只能慢慢打怪升级。