现在的情况是，市场差不多饱和了，大家买的东西都差不多，新需求少。生产成本涨了，工厂利润变薄，企业不敢随便扩产。比如去年制造业PMI连续5个月低于50，说明工厂订单少得可怜。居民消费增长从8%掉到3.8%，出口也跟着掉6.5%，这些加起来自然增速就跑不赢1了。

为什么是这个样子呢？首先看市场这摊子，就像手机市场一样，2016年还能年卖2亿部，现在连1亿都撑不住。生产成本这根刺扎着企业，去年原材料涨价30%，企业利润率从15%砍到8%。企业现在就像坐过山车，订单少的时候不敢扩产，扩产后又怕卖不出去。比如汽车行业去年库存积压200万辆，现在还在甩卖。居民消费这根软肋更明显，收入增速从6%掉到3%，房贷车贷占工资40%，年轻人不敢乱花钱。出口这根线去年被美国关税卡住，东南亚抢走30%订单，企业只能降价求生存。这些因素叠加起来，就像滚雪球一样越滚越大，增速自然就掉到1以下了。