最近很多做套期交易的人发现，原本能对冲风险的工具突然不管用了。比如某企业买玉米期货锁价，结果现实里玉米价格突然涨了三成，他们发现期货价格没跟着涨，白忙活了一场。这说明套期关系就像天平，突然有东西往一边倒，平衡就被打破了。

为啥会出现这种情况呢？主要有两个原因。第一是供需突然变天，前年猪肉价格暴涨30%，但养殖场因为环保限产提前减了20%产能，原本期货能对冲的波动，现在变成供需双杀。第二是时间差捣乱，比如某化工厂签了明年用石的合同，结果今年石头价格就跌了15%，期货合约却还在按原价走。数据说话，上海期货交易所前年套期失效案例同比多了47%，正好说明供需错配比预期早来了三个月。有个做豆粕套保的老板说：“我们算的是三个月后，结果市场突然提前半年变天了。”