K-期望报酬率只算平均收益，不反映波动和极端情况。比如两个项目，预期收益都是10%，但一个波动大可能亏20%，另一个稳赚15%，K-期望报酬率都报10%，让人以为一样安全，实际风险差三倍。

K-期望报酬率没考虑风险调整，就像同样100元投资，A年赚30%但波动50%，B年赚25%但波动10%。大前年数据显示，A年化收益12%，最大回撤35%；B年化收益11%，最大回撤8%。用夏普比率算，A是0.3，B是1.2，B更安全。K-期望报酬率只看平均数，忽略波动大的A会误导人。比如前年某基金K-期望报酬率15%，实际最大回撤40%，而另一基金K-期望报酬率12%，回撤仅5%，但前者被误认为更好。这就是K-期望报酬率不能衡量风险的原因。