股利增长模型算股价就像算账本，用下一年的股息除以贴现率再减去增长率。比如现在每股发1元股息，明年涨10%就是1.1元，贴现率5%的话，股价就是1.1/5%=22元。这个模型假设股息每年都在变，所以必须用明年的股息D1来算。

为什么用D1不用D0呢？因为模型要算未来值。比如现在发1元（D0），明年发1.1元（D1），贴现率5%的话，D0的现值是1/1.05≈0.95元，D1的现值是1.1/1.05²≈0.99元。加起来现值1.94元，但模型直接算D1/（贴现率-增长率）=1.1/(5%-10%)=负数，说明增长率超过贴现率不合理。所以必须用D1让公式成立。实际数据看，茅台大前年D0是22.91元，D1预计23.6元，贴现率8%，算出股价23.6/(8%-10%)=负数，说明增长率超过贴现率模型失效，这时候要用其他模型。