内含增长率就是不用借钱也不发股的情况下，企业自己能长多快的速度。就像种树不用买新种子，全靠树自己结的果子再种新树苗，每年能长多高就取决于果子结得少不多，树根扎得深不深。比如去年公司利润1亿，留存50%当种子，今年最多能长到1.5亿，多出来的50%就是自己攒的力气。

为什么得这么算呢？因为增长率不是光看今年赚多少，得算清楚赚的钱能转化成多少新产能。假设公司ROE（净资产收益率）15%，留存收益率50%，按公式算出内含增长率就是（15%×50%）÷（1-15%×50%）=13.8%。这里要扣住两个关键点：一是利润转化率，比如利润1亿但只留5000万当种子，增长率就卡在（10%×50%）÷（1-10%×50%）=4.76%；二是资产周转率，如果同样5000万能撬动2亿营收，周转率比1次高1倍，增长率就能翻倍到27.6%。去年某制造业企业算出内含增长率12%，今年实际只增长了9%，说明他们资产没用好，或者利润没留足——就像种子撒了太多但田不够大，只能长到田地的极限。所以得把利润留存、资产效率、市场容量三个因素掰开揉碎算，才能让增长率更接实际。