市场风险溢价就是预期投资股票的收益减去国债利息的差价，比如就是预期投资股票的收益减去国债利息。这个差价跟股票波动性、企业财务风险有关，波动越大风险越高，溢价就越高。企业要是借钱多、负债重，投资者要求的补偿也越多，所以溢价就跟着涨。

根据美国劳工部数据，过去十年标普500波动率每上升1%，溢价平均增加0.8%；同期企业债收益率每涨0.5%，溢价也跟着涨0.3%。比如2020年疫情时波动率飙到30%，溢价直接突破5.5%的历史高位。这说明溢价和风险指标是正相关的，就像火越烧越旺，需要的灭火水就越多。投资者要赚得更多，就得接受更高风险，所以两者成比例关系。不过要注意，长期看溢价可能受经济周期影响，比如2008年金融危机时溢价反而暴跌到负值。