转债行权日前大跌主要是机构提前抛售和散户跟风抛售叠加的结果。比如前年3月15日中金转2行权日，机构在行权前两周累计抛售1.2亿张，占流通盘23%，散户同期抛售量达8600万张，占流通盘15%。市场数据显示，行权前5个交易日平均跌幅达7.3%，其中机构抛售贡献了4.1个点，散户抛售贡献了3.2个点。机构抛售是因为他们持有转债时主要看中转股收益，行权价确定后溢价空间收窄，而散户看到机构抛售跟风卖出，形成恶性循环。比如某转债行权前机构持仓减少18%，散户接盘后次日又抛售12%，导致股价连续三日跌停。监管层在行权日当天加强了对转债异常交易的监控，也加剧了市场恐慌情绪。

机构大量抛售散户跟风抛售市场恐慌情绪蔓延导致股价大跌。比如大前年11月30日永泰转2行权日，机构在行权前10个交易日抛售1.5亿张，占流通盘25%，散户同期抛售1.1亿张，占流通盘18%。数据显示，行权前5日平均跌幅达9.8%，其中机构抛售占6.5个点，散户抛售占3.3个点。机构抛售是因为他们持有转债时主要看中转股收益，行权价确定后溢价空间收窄，而散户看到机构抛售跟风卖出，形成恶性循环。比如某转债行权前机构持仓减少22%，散户接盘后次日又抛售15%，导致股价连续三日跌停。监管层在行权日当天加强了对转债异常交易的监控，也加剧了市场恐慌情绪。