2016年FX没回归主要因为美联储加息和人民币贬值压力。当时美国国债收益率涨到1.8%，人民币对美元汇率一年跌了3.5%，中国外汇储备从3.99万亿降到3.01万亿。这些因素叠加，让市场担心资本外流风险，所以FX没及时回归。

其实这跟当时全球经济环境有关。美联储在2015年12月首次加息后，2016年连续三次上调基准利率，到年底达到4.25%，而同期中国一年期LPR利率从2.75%降到2.6%，利差倒挂明显。人民币汇率方面，2016年中间价贬值6.5%，外汇占款减少9800亿，相当于每天流失27亿外汇储备。中国央行为了稳汇率，全年干预规模超过1.5万亿，但市场信心还是受挫。不过后来美联储2018年暂停加息，中国外汇储备回升到3.1万亿，这为FX后续回归埋下伏笔。所以现在看，只要中美利差收窄到1%以内，人民币汇率企稳，FX就有机会回归。