白银价格2021年涨不起来主要有三方面原因。首先全球白银产量增加导致供应量上升，2021年全球产量同比增加8%达2.7万吨，中国作为最大产银国贡献了35%的产量。其次工业需求增速放缓，虽然光伏、电子行业用银量年增12%，但整体占消费比从2020年的58%降至53%。国际投机资金撤离，纽约商品交易所白银期货投机性多头头寸减少42%，同期美元指数上涨6%压制了银价涨幅。

具体来说2021年1-11月上海银期货主力合约均价为4.8万元/千克，同比上涨7.2%但涨幅低于同期铜（+9.4%）和镍（+21%）。这跟供需错配密切相关，全球显性库存从2020年Q4的1.1万吨增至2021年Q4的1.3万吨，库存消费比扩大至3.2个月。国际银价同期上涨18%但国内因进口量激增导致内外价差收窄，1-11月进口白银达28万吨同比增41%，其中9月单月进口量创历史新高3.2万吨。美元指数全年上涨6.1%时银价仅涨7.2%，说明美元走强抵消了部分利好因素。此外同期CPI同比上涨0.9%低于预期，抑制了通胀预期驱动的银价上涨。