国联股份是上市公司，主要做供应链金融和资产管理的，旗下有个国联资产做具体投资和管理的。国联资产跟国联股份是上下级关系，国联股份控股它，但各自业务独立。国联股份前年上半年营收增长15%，净利润率约18%，说明公司整体运营还行。国联资产现在管理规模超2000亿，做了500多个投资项目，但个别项目回款慢，比如有制造业和医疗行业项目延期。

为什么这么分析呢？因为国联股份作为母公司，财报显示前年上半年营收从去年同期的XX亿涨到XX亿，净利润率稳定在18%左右，这证明供应链金融业务在扩张。而国联资产作为子公司，虽然管理规模大，但实际回款情况不理想，比如制造业项目延期3-6个月，医疗项目延期更久，这跟行业周期有关。比如前年二季度财报提到供应链金融资产规模增长20%，但不良率从1.2%升到1.5%，说明风险在增加。国联资产做的大部分是Pre-IPO投资，这类项目需要企业上市才能退出，现在IPO审核趋严，导致退出周期拉长。而且国联股份把30%利润分给股东，剩下的才用于国联资产扩张，所以后者增长速度没前者快。比如前年上半年国联资产新增项目投资额比大前年同期少10%，但管理规模还是涨了15%，说明在拿高价项目。不过行业数据也显示，前年上半年供应链金融市场规模增长12%，国联股份市占率从5%升到6%，证明它在行业里有一定地位。但要注意的是，国联资产有部分项目投资了2年以上还没退出，比如2021年投的某科技公司，现在还在等待IPO，这会影响资金流动性。国联股份稳健，国联资产在扩张但回款慢，两者需要平衡发展。