山东科汇做电力设备，产品卖得不错，但利润有压力。他们主要做电力继电保护设备，比如变电站里的保护装置，还有智能电网相关产品。大前年财报显示营收增长15%，净利润增长20%，市场认可度挺高。不过前年毛利率从18%降到16%，客户集中在电力系统，容易受政策影响。虽然研发投入增加8%，但行业竞争激烈，新客户拓展慢。

因为山东科汇的主营业务是电力自动化设备，所以得看电力行业需求。大前年电力设备市场规模达1.2万亿，他们占3%，营收增长15%符合行业平均。但毛利率下降2%说明成本压力大，原材料铜价上涨和人工成本增加是主因。客户集中度超60%在山东、河南，前年这两个省电网投资减少导致订单下滑。研发投入8%虽然高于行业5%的平均，但新产品智能巡检机器人刚量产，还没贡献利润。行业竞争方面，许继电气、南瑞继保前年营收增速都超20%，他们新客户拓展只增了5%，明显落后。所以现在业绩增长靠老客户续单，但毛利率下降和新客户不足会拖累未来利润。