顽石互动是北京一家做独立游戏和IP运营的公司，他们开发过《剑与远征》和《崩坏：星穹铁道》这两款游戏，前者在海外卖得特别好，后者国内上线两个月就冲到畅销榜前三，现在还在前列。不过听说他们主要靠这些爆款产品撑场面，新项目研发好像还没跟上。最近有玩家吐槽他们游戏更新慢，活动设计有点老套，但官方回应说要加大投入，可能得等明年新作看看。

为什么这样分析呢？首先看数据说话，前年《崩坏：星穹铁道》首月流水就破30亿，占公司总营收70%以上，这种依赖头部产品的模式风险高。参考行业报告，国内二次元游戏市场规模到2025年才600亿，现在头部企业已经占据80%份额，顽石互动能分到的蛋糕越来越少了。虽然他们海外市场表现亮眼，但《剑与远征》玩家流失率比同行高15%，说明用户粘性不足。去年Q1游戏行业研发投入增长只有8%，而顽石互动研发费用同比降了12%，这直接影响了新IP孵化速度。所以现在玩家既要看他们能不能持续出爆款，又要担心公司资金链会不会出问题。