杜邦分析的核心比率是净资产收益率（ROE）。这个指标把公司的净利润、总资产和股东权益串起来算账，就像用三根木棍搭梯子，每根棍子都影响梯子的高度。净利润率看赚钱能力，资产周转率看用钱效率，权益乘数看借钱胆子，三者乘起来就是ROE。比如去年某公司净利润1亿，总资产10亿，股东权益5亿，算下来ROE就是20%。

为什么选ROE当核心呢？因为ROE能拆成三个小指标，就像剥洋葱一样一层层看问题。净利润率10%说明每赚1块钱要花10块成本，资产周转率2次表示每花1块钱能带来2块钱收入，权益乘数1.5说明用1块钱撬动1.5块钱杠杆。这三个数乘起来就是ROE30%，但单独看可能发现短板。比如净利润率低可能成本太高，资产周转率低可能库存积压，权益乘数高可能负债危险。去年某制造业公司ROE只有8%，分解发现净利润率5%、资产周转率1.2、权益乘数1.5，发现是生产线利用率低拖累周转率。就像修房子，地基（净利润率）、框架（资产周转率）、屋顶（权益乘数）任何一个塌了，房子都会倒。所以重点盯ROE，再拆开找原因，比只看单个数字明白多了。