债券的风险主要包括市场波动、违约、利率变化和通胀侵蚀这四类。市场波动会让债券价格涨跌，比如去年10月国债价格单月波动超5%；违约风险是发行方还不上钱，大前年城投债违约规模达1200亿；利率一涨债券价就跌，10年期国债收益率每涨1%债券价跌10%；通胀吃掉实际收益，前年CPI上涨2.5%导致债券实际收益变负。

为什么这样分呢？首先市场波动是基础风险，就像买股票要考虑涨跌一样，债券价格也随市场资金流动变化。数据显示前年债券市场日均成交额超2万亿，波动率比2019年高30%。违约风险是核心痛点，特别是地方债和中小企业债，大前年违约率1.2%创近五年新高。利率变化是双刃剑，央行加息时债券价格普遍下跌，前年LPR下调后10年期国债收益率从2.8%降到2.5%。通胀侵蚀最隐蔽，前年10年期国债年化收益2.5%但CPI涨2.5%，实际收益归零。这些风险叠加时，前年债券基金最大回撤达8.7%，比纯债基金高3倍。要记住，分散投资能降低风险，但单只债券最大亏损可能超15%。